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“中国公司金融创新与供给侧结构性改革”学术研讨会在广州顺利举行
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  • 2020-10-12

2020926日,中国公司金融创新与供给侧结构性改革学术研讨会在广州白云国际会议中心举行。本次会议由万博maxbetx登录网页、广州华南财富管理中心研究基地主办,中国工业经济杂志社协办。当前在我国经济面临下行压力以及全球经济存在更多不确定性的情况下,必须坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇,深化市场化改革、扩大高水平开放,加快建设现代化经济体系。在金融方面,不平衡、不充分发展是我国金融体系长期存在的深层次和结构性矛盾,也是制约金融服务实体经济质效的关键因素。近年来,金融领域也开始进行供给侧结构性改革。面对新形势、新机遇、新政策,如何促进金融业的规范健康发展和满足实体经济需求,以及如何推动多层次资本市场体系建设和防范金融风险,是当今学术界和全社会亟需关注的重大问题。


本次研讨会集合各位专家的共同智慧,探讨我国公司金融创新与供给侧结构性改革。会议邀请了清华大学经济管理学院教授、清华大学中国经济社会数据研究中心主任、国家统计局原副局长许宪春教授,中国社会科学院工业经济研究所副所长、中国工业经济杂志社社长、副主编张其仔,对外经济贸易大学副校长、教育部长江学者特聘教授吴卫星教授,南京大学长江三角洲经济社会发展研究中心主任、教育部长江学者特聘教授范从来教授,复旦大学金融研究中心副主任孙谦教授,以及万博maxbetx登录网页副院长杨菁菁教授等发表主旨演讲。中南财经政法大学万博mantex体育手机登录院长余明桂教授、东北财经大学应用金融与行为科学院院长史永东教授等来自省内外的四十余名专家学者及广大外语外贸大学一百二十余名教师和研究生参加会议。会议开幕式由万博maxbetx登录网页院长、广州华南财富管理中心研究基地主任易行健主持。


会议现场



广东外语外贸大学副校长焦方太在致辞中提到,本次研讨会将集合各位专家学者的共同智慧,为粤港澳大湾区金融行业的快速发展建言献策。同时,他指出广东外语外贸大学金融学所属的应用经济学为广东省攀峰重点学科,金融学专业是国家级一流本科专业建设点、省级名牌专业与省级特色专业,金融学科为广东高校珠江学者设岗学科,希望各位专家通过此次研讨会对广外金融学科建设和人才培养提出宝贵建议和意见,助推广外金融学科建设迈向新台阶。


焦方太致辞



中国社会科学院工业经济研究所副所长张其仔在致辞中详细介绍了《中国工业经济》杂志的定位、所涵盖的学科范围,并介绍了杂志有一大栏目是产业经济,涉及企业经济、公司金融等方面的研究领域。他提到我国工业经济提倡金融服务于实体经济,因此将此次研讨会主题定为中国公司金融创新与供给侧结构性改革


张其仔致辞



在主旨演讲环节,许宪春教授首先指出随着以互联网平台企业为代表的新经济的兴起,数据在平台企业的经营与发展中发挥着极其重要的作用。然而,对于数据在国民经济核算中如何进行处理目前尚没有明确和统一的标准。他从数据获取、对消费者的价值创造、对第三方经营者的价值创造、数据资源变现四个方面对国内主要的互联网平台企业进行了商业模式的整理,分析数据在企业经营中所起的作用,展现数据作为企业运行的关键资源所创造的效益。


吴卫星教授则从疫情对金融市场造成冲击的角度出发,认为突发疫情会显著影响家庭决策主体的风险资产配置。考虑到数据可得性问题,他利用SARS期间数据,研究公共卫生突发事件如何影响家庭资产持有以及影响机制,发现家庭的风险资产持有量会随着疫情恶化而下降,且这种不利影响将持续多年。但另一方面,当家庭理性地评估疫情的严重程度时,这一负面影响就会下降,这意味着疫情在一定程度上是由恐慌推动的。更进一步,流行病通过增强风险规避降低了家庭风险资产的持有量;社交距离则会减少投资者的互动,从而减少家庭风险资产持有量,但社交距离带来的收入不确定性对家庭风险资产持有量的影响较为微弱。


范从来教授更为关注我国企业的创新以及政府引导型风险投资对企业创新的影响。在深入剖析创新的风险收益特征和风险资本如何配置资源的基础上,他认为中国金融供给的债券投资结构与发展阶段创新投资的资金需求严重不匹配,并指出风险投资的发展应该是金融供给侧改革的牛鼻子工程。范教授的研究团队发现政府引导型风险投资可以促进企业创新产出的数量与质量,且这种作用大大优于其他风险投资基金。在具体的影响机制方面,政府引导型风险投资的作用并不是通过建立政治关联得到实现,而是通过缓解融资约束、克服管理层短视、选择更专业的普通合伙人、以及联合投资等因素。政府和风险投资家的有效组合,是政府对风险投资市场功能的增进,是社会主义制度在风险投资领域的体现,应该成为我国风险投资发展的重要模式。


在主旨演讲的下半场,张其仔首先从现实和政策两方面的背景切入,探讨了软预算约束、经济韧性与经济高质量发展之间的关系。在对韧性界定的基础上,他认为中国经济韧性强的原因在于中国的体制对于抵抗重大的风险冲击有着明显的优势,表现在在受到不可预见的巨大风险冲击时,恢复时间较短、速度较快。然而,在金融危机期间,政府向企业提供资金未能坚持原先的商业约定,这种预算软预算会导致资本市场信号扭曲,进而对企业生产率造成负面影响。


孙谦教授更为关注我国A股上市公司的股价崩盘风险,他在肯定广告对公司的重要战略意义的基础上,采用实证研究分析了广告投入与股价崩盘风险之间的关系。他认为激进的广告投入增加了公司未来的股价崩盘风险,并从行为金融学解释了其影响机制。他利用中国A股上市公司为样本的实证研究发现密集广告会导致公司股价崩溃风险增加,这背后的主要原因是密集的广告可以吸引投资者的注意力,树立他们的乐观情绪,提高公司的估值,但同时也会延迟价格对新闻的反应,从而增加股价崩溃的风险。


杨菁菁教授以瑞幸咖啡在美财务造假并退市为例,深入地揭示了双重股权结构所导致的公司投资效率问题。利用在美国上市的中概股公司为研究样本,他发现双重股权会显著提高中概股公司的投资水平,并且导致更为严重的过度投资。其次,自由现金流对公司过度投资的影响在双重股权公司中更为显著,而分配现金股利能一定程度地降低双重股权结构以及两权分离程度对公司投资水平和过度投资的影响。最后,他认为股东与管理层之间的代理冲突是双重股权结构导致过度投资的中介渠道之一。


主旨演讲嘉宾



26日下午,三个分论坛分别展开了论文研讨,来自北京大学、浙江大学、南开大学、华中科技大学、华南理工大学、上海财经大学、西南财经大学、暨南大学、上海师范大学、广东财经大学、北京师范大学香港浸会大学联合国际学院等国内高校的专家学者们进行了论文汇报和点评。分论坛一共汇报和点评了24篇供给侧结构性改革、资本市场建设、公司金融创新等领域的学术论文。首先由每篇论文的汇报者针对论文的研究设计、研究假设、实证分析以及论文结论等部分进行汇报,再由对应点评人提出一些针对汇报论文的疑问和建议,并与在场专家学者互动交流。三个分论坛的学术讨论交流氛围浓厚,论文研讨活动最终圆满结束。至此,此次学术研讨会也成功落下了帷幕。


参会嘉宾合影





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